Horizon Pharma не подвела инвесторов

Horizon Pharma plc

Рекомендация

Покупать

Целевая цена:

$ 17

Текущая цена:

$ 14,58

Потенциал роста:

16,6%

Краткое описание эмитента

  • Horizon Pharma – базирующаяся в Дублине биофармацевтическая компания, специализирующаяся преимущественно на препаратах от редких заболеваний.
  • У Horizon Pharma насчитывается 11 коммерциализированных препаратов по трем направлениям – орфанные заболевания, ревматология и недуги первичного звена.
  • Наше внимание Horizon Pharma в прошлом году привлекла тем, что ее акции значительно подешевели на растущем рынке, при том, что с фундаментальной точки зрения дела у компании обстоят достаточно неплохо.
  • Акции Horizon Pharma, порекомендованные нами на покупку в прошлом году, за последние 3 месяца нарастили 8,1%, тогда как, для сравнения, американский индекс широкого рынка S&P 500 за тот же период прибавил 3,3%.
  • Акции Horizon Pharma в ответ на публикацию квартального отчета за один день окрепли на 2,8%, при этом доходность бумаг за период с нашего последнего обновления рекомендации (в ноябре) составила 8,8%.
  • После рассмотрения финансовой отчетности компании за четвертый квартал мы по-прежнему считаем акции компании недооцененными с фундаментальной точки зрения, при этом потенциал их роста на текущий год может составить порядка 16,6%.

Мы сохраняем по акциям Horizon Pharma рекомендацию «Покупать».

Основные сведения

ISIN

US44047T1097

Рыночная капитализация

$2,39 млрд

Enterprise Value (EV)

$3,66 млрд

Динамика акций

8,1%

8,6%

5Y

591%

Финансовые показатели, млрд $

2016

2017

Выручка

0,98

1,06

EBITDA

0,14

-0,10

Чистая прибыль

-0,17

-0,41

Прибыль на акцию, $

-1,04

-2,52

Horizon Pharma

Факторы роста и финансовые результаты

За последние годы Horizon Pharma сделала ряд приобретений с расчетом на дополнение своей линейки препаратов новыми разработками более мелких компаний. В частности, были приобретены Raptor Pharmaceutical за $800 млн и Crealta Holdings за $510 млн. Теперь у Horizon Pharma насчитывается 11 коммерциализированных препаратов в таких сферах, как орфанные заболевания, ревматология и недуги первичного звена.

Положительным фактором мы считаем и завершенное в мае приобретение фирмы River Vision с ее экспериментальным наименованием teprotumumab для лечения редкого недуга – тиреоидной болезни глаз, от которого пока не существует одобренной FDA терапии. В случае одобрения этот препарат сулит компании дополнительный поток выручки.

Преимуществом Horizon по сравнению со многими конкурентами по сектору долгое время являлся тот факт, что в 2014 году компания успела переместиться из американской в ирландскую налоговую юрисдикцию еще до того, как вокруг этой тенденции в фармацевтическом секторе поднялся шум на официальном уровне.

Необходимо отметить, что Horizon Pharma за период с 2013 года из стандартной фармакомпании, выпускающей типовые препараты, назначаемые участковыми терапевтами, превратилась в довольно разностороннюю биофармацевтическую компанию с упором на препараты от орфанных заболеваний, и в ближайшие годы Horizon предстоит далее развивать свою линейку препаратов и доводить до коммерциализации приобретенные разработки, что принесет плоды в долгосрочной перспективе.

Что касается финансовых результатов, по итогам четвертого квартала выручка сократилась на 11,6% г/г до $274,22 млн, но на $9,74 млн превзошла усредненные прогнозы, при этом скорректирована чистая прибыль на акцию составила 29 центов и на 7 центов превысила ожидания рынка. На 2018 год компания ожидает выручки в размере $1,15-1,18 млрд и скорректированной EBITDA в размере $370-395 млн.

Динамика квартальной выручки Horizon Pharma

Источник – Thomson Reuters

При рассмотрении квартальной отчетности Horizon Pharma мы обращаем внимание на то, что продажи препаратов от редких заболеваний (такие наименования как RAVICTI®, PROCYSBI®, KRYSTEXXA®, ACTIMMUNE®, BUPHENYL®, QUINSAIR™) за четвертый квартал увеличились на 36% г/г, и их доля в общей выручке существенно возросла, продолжив тенденцию предыдущих кварталов. Это оправдывает наши ожидания динамичной перестройки структуры выручки в сторону более перспективного направления, в котором у Horizon Pharma имеются наиболее качественные наработки.

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Сравнение основных мультипликаторов Horizon Pharma с медианными среди компаний-конкурентов и по сектору наглядно демонстрирует сохранение значительной фундаментальной недооцененности рассматриваемой нами бумаги.

Компания

EV/S

P/CF

P/B

P/S

P/E Forward

Horizon Pharma PLC

3.35

8.65

2.39

2.19

11.29

Gilead Sciences Inc

4.25

8.64

5.04

3.94

12.18

Depomed Inc

2.45

6.17

2.55

1.14

9.18

Amgen Inc

5.52

11.85

5.26

5.80

13.61

Biogen Inc

5.16

13.43

4.85

4.98

11.51

Regeneron Pharmaceuticals Inc

5.74

26.34

5.61

5.86

17.16

Ionis Pharmaceuticals Inc

12.34

51.94

19.89

12.98

283.58

Eli Lilly and Co

3.96

15.10

7.31

3.71

15.59

Peer Median

5.16

13.43

5.26

4.98

13.61

Pharmaceuticals

10.34

14.86

3.58

11.77

14.87

Потенциал роста/падения к основным конкурентам

54.0%

55.3%

120.1%

127.7%

20.5%

Потенциал роста/падения к фармацевтическому сектору

208.4%

71.7%

50.0%

438.0%

31.7%

Источник данных – Thomson Reuters

Технический анализ

С технической точки зрения, на недельном графике продолжается отработка фигуры «нисходящий клин», и потенциал дальнейшего укрепления в среднесрочной перспективе у бумаги сохраняется.

Недельный график Horizon Pharma

Источник – Thomson Reuters

С учетом вышеизложенного мы считаем акции Horizon Pharma все еще относительно дешевым и перспективным вложением на текущий год и устанавливаем целевой уровень $17 с рекомендацией «покупать».

.

Источник: Финам.RU© — Обзоры и идеи

Оставьте первый комментарий

Оставить комментарий

Ваш электронный адрес не будет опубликован.


*