Акции Micron Technology продолжают обогащать инвесторов

Micron Technology Inc.

Рекомендация

Покупать

Целевая цена

$70

Текущая цена

$58,92

Потенциал роста

18,8%

Краткое описание эмитента

  • Micron Technology — американский производитель полупроводниковых устройств, в частности, полного спектра динамических ОЗУ (DRAM), флэш-памяти NAND и NOR, других технологий памяти, а также полупроводниковых систем для применения в самых различных сферах.
  • Акции Micron по-прежнему значительно опережают индекс S&P 500 по доходности – в частности, за последние 12 месяцев они принесли свыше 126%, тогда как американский индекс широкого рынка S&P 500 – всего 12,6%.
  • Акции Micron находятся в числе наших инвестиционных рекомендаций с прошлого года и за 2017 год принесли доходность в размере почти 88%. За период с нашего последнего обновления (в декабре), т.е. за 3 месяца, бумаги Micron обогатили инвесторов на 28,8%.
  • Вышедшая отчетность Micron за второй фискальный квартал оправдала наши оптимистичные ожидания, связанные с заметным подъемом на рынке DRAM и NAND и ростом спроса со стороны провайдеров «облачных» услуг и компьютерного сегмента.
  • Есть основания полагать, что цены на DRAM в этом году продолжат рост, а это неизбежно повлияет положительным образом на финансовые результаты Micron.
  • С учетом ожидающегося сохранения позитивных тенденций на рынке DRAM и NAND и благоприятных финансовых показателей Micron Technology мы по-прежнему считаем акции компании фундаментально недооцененными и повышаем целевой уровень по ним до $70.

Мы сохраняем по акциям Micron рекомендацию «Покупать».

Основные сведения

ISIN

US5951121038

Рыночная капитализация

$68,13 млрд

Enterprise Value (EV)

$71,89 млрд

Динамика акций

33,5%

63,4%

12М

126,1%

Финансовые показатели, млрд. $

2016

2017

Выручка

13,59

24,06

EBITDA

3,40

12,78

Чистая прибыль

0,03

8,39

Прибыль на акцию, $

-0,01

7,02

Финансовые коэффициенты, %

2016

2017

Маржа EBIT DA

24,90%

53,14%

Маржа чистой прибыли

0,21%

34,89%

Факторы роста

Восстановление цен на DRAM продолжается еще с начала года. Мы ожидаем, что цены на чипы DRAM в среднесрочной перспективе будут демонстрировать положительную динамику на фоне того, что предложение на рынке будет по-прежнему не дотягивать до спроса, в т.ч., со стороны дата-центров и поставщиков разнообразных электронных девайсов.

Наблюдается подъем спроса на чипы и для применения в таких продуктах, как телевизоры 4K, игровые консоли и девайсы с голосовой активацией. Динамичное развитие и расширение сегмента «облачных» технологий также благоприятствует бизнесу Micron.

С учетом того, что динамика выручки Micron тесно связана с динамикой цен на память, а спрос на DRAM в 2018 году обещает быть сильным, у нас нет оснований исключать данную бумагу из наших портфелей. По некоторым прогнозам, в текущем году будет иметь место рост спроса на DRAM на величину порядка 20%, а предложение на этом рынке будет ограниченным как минимум до 2019 года.

Необходимо отметить, что наблюдающийся рост спроса на DRAM обусловлен, в том числе, и таким фактором, как увеличение плотности памяти серверов на рынке. По словам СЕО Micron Technology Санджая Мехротры (Sanjay Mehrotra), среднестатистический сервер имеет около 145 ГБ такого вида памяти, тогда как к 2021 году ожидается рост этого показателя до 350 ГБ.

Финансовые результаты

Выручка Micron за второй фискальный квартал увеличилась на 58,1% г/г до $7,35 млрд и на $70 млн превзошла усредненные ожидания, при этом чистая прибыль на акцию составила $2,82 и на 8 центов превысила прогнозы.

Источник – Thomson Reuters

На третий квартал компания ожидает выручки в размере $7,2-7,6 млрд и чистой прибыли на уровне $2,76-2,90 на акцию.

Спрос на чипы DRAM, используемые в компьютерах и серверах, за второй фискальный квартал увеличился на 76%, и продажи таких чипов достигли 71% от размера выручки.

Мы позитивно оцениваем опубликованную квартальную отчетность Micron и констатируем, что наблюдающийся рост спроса на чипы DRAM в полной мере оправдывает наши ожидания. У нас есть основания ожидать, что набравшее обороты восстановление цен на DRAM в среднесрочной перспективе продолжится, чему поспособствует отставание объемов предложения чипов памяти на мировом рынке от динамично растущего спроса, в том числе, со стороны Китая.

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Что касается текущей картины с основными мультипликаторами, у акций Micron по-прежнему сохраняется существенная недооцененность по отношению к основным конкурентам, как показывает сравнение показателей компании с усредненными.

Компания

EV/EBITDA

P/E

P/CF

P/E Forward

Micron Technology Inc

5.62

9.28

6.40

6.15

SK Hynix Inc

3.01

5.51

4.12

4.54

Samsung Electronics Co Ltd

3.94

8.29

6.03

Intel Corp

9.45

16.24

10.73

14.11

Texas Instruments Inc

13.94

28.80

19.09

20.27

NVIDIA Corp

41.42

52.42

41.78

37.74

Western Digital Corp

6.59

15.46

7.06

7.68

Toshiba Corp

8.13

1.34

Peer Median

8.13

15.46

8.89

14.11

Semiconductors & Semiconductor Equipment

14.19

29.22

17.19

16.70

Потенциал роста/падения к основным конкурентам

44.6%

66.5%

39.0%

129.5%

Потенциал роста/падения к полупроводниковому сектору

152.4%

214.7%

168.8%

171.6%

Источник данных – Thomson Reuters

Технический анализ

С технической точки зрения, на недельном графике Micron формируется «флагообразное» движение, предусматривающее возможность продолжения роста в среднесрочной перспективе, а также сохраняется потенциал роста и на долгосрочную перспективу в силу удаленности исторических максимумов от текущих уровней.

Источник – Thomson Reuters

Таким образом, мы сохраняем позитивные ожидания по акциям Micron и повышаем целевой уровень по данному инструменту до $70 на ближайший год.

Источник: Финам.RU© — Обзоры и идеи

Оставьте первый комментарий

Оставить комментарий

Ваш электронный адрес не будет опубликован.


*