NextEra Energy продолжает удивлять своей эффективностью

NextEra Energy

Рекомендация

Держать

Целевая цена:

$177

Текущая цена:

$162,2

Потенциал роста:

9,1%

Инвестиционная идея

  • NextEra Energy является одним из крупнейших в мире игроков сектора альтернативной энергетики (ветровые и солнечные электростанции, а также ядерная энергетика) с общей мощностью более 44 ГВт. Компания преобразует в электричество тепловую энергию Солнца, сжигания природного газа и нефти, ядерного распада, кинетическую энергию ветра и воды.
  • Сектор альтернативной энергетики продолжает сохранять набранные темпы роста. Популярность зеленой энергетики в мире продолжает расти из-за значительного снижения стоимости ее производства.
  • Ключевыми преимуществами NextEra Energy по-прежнему остаются диверсифицированный бизнес, отличная деловая репутация и эффективный менеджмент.
  • Электростанции NextEra Energy являются одними из самых современных и энергоэффективных в мире.
  • NextEra Energy представила хорошие финансовые результаты за первый квартал. Помимо этого, менеджмент компании подтвердил прогноз по прибыли на акцию в 2018 год, а также подтвердил прогнозы по финансовым показателям до 2021 года.
  • Первый квартал для подразделения NextEra Energy Resources стал самым удачным за всю историю.
  • Компания является лидером в секторе, генерирует стабильные денежные потоки и более 20 лет регулярно повышает дивиденды.

Мы рекомендуем «Держать» акции NextEra Energy, сохраняя целевую цену по бумагам на уровне $177.

Основные сведения

ISIN

US65339F1012

Рыночная капитализация

$76,45 млрд

Enterprise Value (EV)

$111,39 млрд

Финансовые показатели, млрд $

2015

2016

2017

Выручка

17,486

16,155

17,195

EBITDA

8,032

8,558

8,61

Чистая прибыль

2,752

2,912

3,165

Прибыль на акцию, $

6,06

6,25

6,70

Дивиденды, $

3,08

3,48

3,48

Финансовые коэффициенты, %

2015

2016

2017

Маржа EBITDA

45,9%

52,97%

50,01%

Маржа чистой прибыли

15,7%

18%

18,4%

Краткое описание эмитента

NextEra Energy является одним из крупнейших в мире производителей альтернативной электроэнергии (ветровые и солнечные электростанции, а также ядерная энергетика) с общей мощностью более 44 ГВт. Компания преобразует в электричество тепловую энергию Солнца, сжигания природного газа и нефти, ядерного распада, кинетическую энергию ветра и воды и реализует его в 27 штатах США и пяти провинциях Канады. Клиентами компании являются более 5,3 млн коммерческих и частных потребителей.

Кроме того, компания предоставляет услуги риск-менеджмента для своих клиентов в сфере расхода и потребления электроэнергии.

Структура NextEra Energy состоит из двух дочерних компаний Florida Power & Light Company (FPL), которая занимается производством и продажей электроэнергии во Флориде, и NextEra Energy Resources (NEER), которая занимается альтернативной энергетикой в США и Канаде.

Стоит отметить, что подразделение FPL генерирует 69% от общего объема выручки, а подразделение NEER – 31%. На текущий момент капитализация NextEra Energy составляет $76,45 млрд.

Динамика акций NextEra Energy и индекса S&P 500

Динамика акций NextEra Energy и индекса S&P 500

Факторы роста

Мы продолжаем позитивно оценивать перспективы развития альтернативной энергетики, особенно с учетом набранных темпов строительства солнечных и ветровых станций во всем мире. Ранее мы отмечали, что доля возобновляемых источников энергии продолжит расти и сможет превзойти мировую долю угольных станций по фактической генерации электроэнергии. Кроме того, МЭА прогнозирует, что к 2021 году доля альтернативной энергетики увеличится до 28%, причем темпы роста энергомощностей будут составлять 13% ежегодно до 2021 года.

Помимо этого, за последние 10 лет компании инвестировали более $1 трлн в развитие альтернативной энергетики, что позволило значительно снизить ее стоимость производства. Так, согласно данным Международного агентства по возобновляемым источникам энергии (IRENA), за период 2010/2017 гг стоимость производства солнечной энергетики упала на 73% и достигла 10 центов за кВт/час, причем ожидается, что к 2020 году стоимость может снизиться уже до 5 центов за кВт/час. Стоимость производства ветровой энергетики за аналогичный период уменьшилась на 23% и в среднем составила 6 центов за кВт/час.

Исходя из этого, популярность зеленой энергетики во всем мире стремительно растет и благодаря столь быстрому снижению стоимости ее производства, альтернативщики скоро дадут бой традиционной энергетике.

Что касается нашего фаворита в секторе альтернативной энергетики, а именно NextEra Energy, то ее ключевыми преимуществами продолжают выступать диверсифицированный бизнес, отличная деловая репутация и эффективный менеджмент. Кроме того, стоит отметить, что электростанции NextEra Energy являются одними из самых современных и энергоэффективных в мире.

Помимо этого, стоит отметить, что Бюро переписи населения США прогнозирует дальнейший прирост населения в штате Флорида к 2030 году с 19,3 млн до 28,7 млн и при этом продолжает расти количество разрешений на строительство новых домов, в связи с чем спрос на электроэнергию продолжит увеличиваться, что в свою очередь, как минимум, позволит NextEra Energy сохранять стабильные денежные потоки и направлять прибыль на выплату дивидендов. Также отметим, что согласно последним данным, экономика штата Флориды остается одной из сильнейших в США.

Отметим, что NextEra Energy более 20 лет регулярно повышает дивиденды (на текущий момент дивидендная доходность составляет 2,80%), а скорректированная прибыль на акцию демонстрирует стабильный рост из года в год уже более 10 лет. Так, среднегодовые темпы роста прибыли на акцию составляют 8,1%. На текущий момент ежеквартальные дивиденды составляют $0,9825 на акцию. Тем не менее, в феврале менеджмент NextEra Energy сообщил, что теперь ежегодные темпы роста дивидендов до 2020 года теперь будут составлять 12%-14%.

Скорректированная прибыль

Дивиденды

Источник – данные NextEra Energy

Финансовые результаты

Теперь рассмотрим финансовые показатели NextEra Energy за первый квартал 2018 года. Выручка компании в отчетном периоде уменьшилась на 2,7%, до $3,863 млрд по сравнению с $3,972 млрд годом ранее, тогда как аналитики прогнозировали $4,16 млрд. Тем не менее, доходы подразделения FPL в отчетном периоде подросли на 3,96% и составили $2,62 млрд по сравнению с $2,527 млрд годом ранее. В отчете отмечается, что рост выручки подразделения связан с увеличением инвестиций в модернизацию станций, а также введением новых мощностей. Также отмечается, что количество новых клиентов в отчетном периоде увеличилось на 1,1% или на 53 тыс. и составляет почти 5 млн.

Доходы подразделения NextEra Energy Resources в отчетном периоде просели на 12,4% и достигли $1,247 млрд по сравнению с $1,424 млрд годом ранее. В то же время, скорректированная прибыль подразделения составила $386 млн или $0,81 на акцию по сравнению с $357 млн или $0,76 на бумагу годом ранее. Увеличение прибыли было связано со снижением налогов, а также увеличением взносов от текущих генерирующих и газовых активов. Отмечается, что NextEra Energy Resources в первом квартале добавила в портфель заказов новые проекты по возобновляемой энергии общей мощностью 1001 Мегаватт (ветровые станции — 667 Мегаватт, солнечные станции – 334 Мегаватт).

Чистая прибыль в отчетном периоде составила $4,428 млрд или $9,32 на акцию по сравнению $1,583 млрд или $3,37 на бумагу годом ранее, что было связано с разовыми доходами, связанными с принятием налоговой реформы в США и дополнительной прибылью от NextEra Energy Partners (NEP) в размере $3,902 млрд. Помимо этого, скорректированная чистая прибыль (без учета разовых доходов, затрат на хеджирование и затрат на сделки по слияниям и поглощениям) увеличилась на 12% и составила $919 млн или $1,94 на акцию по сравнению с $820 млн или $1,75 на бумагу годом ранее. Аналитики прогнозировали прибыль на акцию на уровне $1,84.

Помимо этого, менеджмент компании подтвердил, что прибыль на акцию в 2018 году будет в диапазоне $7,45-7,95, тогда как аналитики ожидали $7,32. Помимо этого, в 2019 году прибыль на акцию ожидается в коридоре $8-8,5, в 2020 году в диапазоне $8,55-9,05, в 2021 году прибыль на бумагу прогнозируется в коридоре $9,2-9,75. Менеджмент NextEra Energy также подтвердил, что финансовые показатели будут расти до 2021 года на 6-8% ежегодно. Помимо этого, NextEra Energy сообщила, что ежегодные темпы роста дивидендов до 2020 года будут составлять 12%-14%. Долгосрочный долг в первом квартале сократился с $31,4 млрд до $28,1 млрд.

Также стоит выделить, что первый квартал для подразделения NextEra Energy Resources стал самым удачным за всю историю. Помимо этого, NextEra Energy Partners (NEP) сообщило об успешной продаже ветровых и солнечных станций в Канаде фонду Canada Pension Plan Investment Board за $582,3 млн, сделка будет закрыта в июне 2018 года.

Показатель, млн $

1Q2018

1Q2017

Изменение

2017

2016

Изменение

Выручка

3,863

3,972

-2,74%

17,195

16,155

6,44%

Из них:

Подразделение FP&L

2,620

2,527

3,68%

11,970

10,895

9,87%

Подразделение NEER

1,247

1,424

-12,43%

5,186

4,893

5,99%

Операционные затраты

-2,816

-1,610

74,91%

-11,869

-11,547

2,79%

Операционная прибыль (EBIT)

1,047

2,362

-55,67%

5,326

4,608

15,58%

Прибыль до уплаты налогов

5,080

2,266

124,18%

4,667

4,388

6,36%

Налоги/льготы

-1,249

-0,675

0,653

-1,383

Чистая прибыль

4,428

1,583

179,72%

5,378

2,912

84,68%

Скорректированная чистая прибыль

0,919

0,820

12,07%

3,165

2,884

9,74%

Скорректированная чистая прибыль на акцию, $

1,940

1,750

10,86%

6,700

6,190

8,24%

Источник – Thomson Reuters

Выручка в 2018 году ожидается на уровне $17,9 млрд и $18,9 млрд в 2019 году. Скорректированная прибыль в 2018 и 2019 году ожидается на уровне $3,69 млрд и $4,02 млрд соответственно. Стоит отметить, что финансовые показатели демонстрируют стабильную динамику из года в год, подтверждая эффективную работу менеджмента компании.

Динамика выручки

Динамика EBITDA

Динамика чистой прибыли

Источник – Thomson Reuters

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Что касается сравнительных коэффициентов, то компания NextEra Energy переоценена практически по всем мультипликаторам по отношению к своим конкурентам. Тем не менее, мы по-прежнему отмечаем, что компания является лидером в своем секторе, а также является одной из самых эффективных и имеет очень хорошую деловую репутацию у инвесторов в связи с чем все также допускается премия к рынку. Помимо этого, спрос на акции NextEra Energy сохраняется на высоком уровне благодаря грамотным действиям менеджмента.

Компания

EV/S

EV/EBITDA

P/E daily

P/E ntm

P/CF

P/B

P/S

Div yield

NextEra Energy

6,49

15,18

12,20

20,48

12,06

2,34

4,47

2,8%

Duke Energy Corp

4,61

10,67

21,63

16,36

8,26

1,31

2,33

4,6%

PG&E

2,48

7,30

13,26

11,92

4,00

1,24

1,39

0,0%

American Electric Power

3,64

10,34

17,99

17,39

7,94

1,85

2,20

3,6%

PPL Corp

5,41

9,65

13,50

12,13

8,04

1,84

2,66

5,8%

Edison International

2,96

8,40

20,65

15,23

5,88

1,52

1,71

3,8%

FirstEnergy

2,64

8,10

NA

14,08

7,63

2,22

1,22

4,2%

Exelon

2,21

7,72

9,93

12,83

5,05

1,26

1,13

3,6%

NRG Energy

2,61

12,31

18,33

9,50

5,78

-28,37

0,93

0,4%

Dominion Energy

6,59

12,97

19,18

15,81

9,58

2,44

3,46

5,1%

First Solar

1,77

14,99

32,23

34,70

5,79

1,52

2,64

N/A

Peer Median

3,93

11,38

18,33

18,17

8,46

1,85

2,33

3,5%

Потенциал роста/падения

-39%

-25%

50%

-11%

-30%

-21%

-48%

Источник данных – Thomson Reuters

Технический анализ

С технической точки зрения котировки акций NextEra Energy торгуются в рамках среднесрочного восходящего канала с верхней границей в районе $165. Стохастические линии зашли в благоприятное для продажи положение, поэтому ожидается временная приостановка восходящего движения.

Технический анализ

Источник данных – Thomson Reuters

Источник: Финам.RU© — Обзоры и идеи

Оставьте первый комментарий

Оставить комментарий

Ваш электронный адрес не будет опубликован.


*