Apple — лучший представитель хайтека

Apple

Рекомендация

Покупать

Целевая цена:

$200.0

Текущая цена:

$176.6

Потенциал роста:

13.3%

  • Apple является одним из ведущих мировых производителей компьютеров, смартфонов и планшетов, различных мультимедийных устройств, а также ПО для них.
  • Сильный бренд, высокие потребительские качества продукции и огромная лояльная аудитория позволяют Apple демонстрировать стабильно высокие финансовые показатели.
  • Преимуществами Apple являются сильный баланс и способность генерировать высокие денежные потоки, благодаря чему компания направляет существенные средства на выкуп акций и дивиденды.
  • Apple регулярно представляет обновленные версии своих продуктов, инвестирует значительные средства в перспективные технологии, занимается географической экспансией.
  • Компания объявила о планах сократить свою значительную чистую денежную позицию до нуля, что позволяет ожидать дальнейшего увеличения выплат акционерам и/или усиления активности на рынке M&A.
  • Акции Apple привлекательно оценены по финансовым мультипликаторам, неплохо смотрятся с точки зрения теханализа.

Мы рекомендуем акции Apple к покупке со среднесрочной целью на уровне $200.

Основные сведения

ISIN

US0378331005

Рыночная капитализация

$867.87 млрд

Enterprise Value (EV)

$751.88 млрд

Финансовые показатели

6М17

6М18

Выручка, $ млн.

131 247

149 430

EBITDA, $ млн.

42 775

47 652

Чистая прибыль, $ млн.

28 920

33 887

Прибыль на акцию, $

5.46

6.63

Дивиденды, $

1.14

1.26

Показатели прибыльности

6М17

6М18

Маржа EBITDA

32.6%

31.9%

Маржа чистой прибыли

22.0%

22.2%

Краткое описание эмитента

Apple – один из ведущих мировых производителей компьютеров (как десктопов, так и ноутбуков), смартфонов и планшетов, а также различных мультимедийных гаджетов. Кроме того, компания выпускает периферию и аксессуары к собственной электронике, например, точки доступа, мыши, клавиатуры, наушники, мониторы и др. При этом Apple также является производителем программного обеспечения для своих устройств, выпуская как операционные системы, так и программы для этих ОС. Компания занимает первое место в мире по рыночной капитализации, которая составляет около $870 млрд.

Динамика акций в сравнении с Nasdaq

Динамика акций в сравнении с Nasdaq

Финансовые результаты

Сильный бренд, высокие потребительские качества продукции и огромная лояльная аудитория позволяют Apple демонстрировать стабильно высокие финпоказатели. И II квартал 2018 финансового года компании, завершившийся 31 марта, не стал исключением.

Выручка увеличилась на 15.6% г/г до $61.1 млрд. и превзошла консенсус-прогноз на уровне $60.9 млрд. Поставки iPhone повысились на 2.9% до 52.2 млн. единиц, и выручка от их реализации поднялась на 14.4% до $38 млрд. (62.2% общей выручки), чему также способствовал рост средней цены продажи устройства на 11.1% до $728. Доходы от различных сервисов – включая App store, Apple Music, AppleCare, Apple Pay и др. – подскочили на 30.5% до рекордных $9.1 млрд. Объемы продаж компьютеров Mac понизились на 2.9% до 4.1млн. единиц, а выручка от их реализации практически не изменилась и составила $5.8 млрд. В то же время Apple в отчетном квартале нарастил продажи планшетов iPad на 2.1% г/г до 9.1 млн. устройств, а увеличение выручки в этом сегменте составило 5.8%, до $4.1 млрд., что говорит о растущей популярности более дорогих моделей, включая iPad Pro. Кроме того, компания отчиталась о резком росте выручки в сегменте «Прочие продукты» (включает продажи Apple TV, Apple Watch, iPod touch, различных аксессуаров и других продуктов) – на 37.6% до $4 млрд. Apple зафиксировал рост спроса на свою продукцию на всех географических рынках, при этом совокупная выручка в Большом Китае (КНР плюс Гонконг и Тайвань) выросла третий квартал подряд − на 21.4% до $13 млрд. В целом же на международное подразделение пришлось около 60% всей квартальной выручки Apple.

Валовая рентабельность уменьшилась на 0.1 п.п. до 38.3%, но была несколько выше середины прогнозного диапазона менеджмента 38-38.5%. Операционные расходы поднялись на 15.6% до $7.5 млрд. из-за роста трат на исследования и разработки, а также административных и коммерческих расходов. Показатель EBITDA вырос на 13.4% до $18.6 млрд., и операционная рентабельность уменьшилась на 0.6 п.п. до 30.5%. Прибыль на акцию подскочила на 30% до $2.73 и оказалась на 4 цента выше средней оценки аналитиков Уолл-стрит.

Apple завершил отчетный период, имея на счетах $87.9 млрд. денежных средств и краткосрочных рыночных ценных бумаг при общем долге $109.9 млрд. Кроме того, на балансе компании находятся долгосрочные ценные бумаги на сумму $179.3 млрд. За I полугодие 2018 фингода Apple сгенерировал операционный денежный поток в объеме $43.4 млрд., направил $7 млрд. на капвложения и вернул своим акционерам $39.4 млрд. за счет дивидендов и выкупа акций. Отметим также, что руководство компании приняло решение повысить размер квартального дивиденда на 16% до 73 центов на акцию, а также одобрило новую программу buyback объемом $100 млрд.

Финансовые результаты Appe за II квартал и 6 месяцев 2018 фингода

2К18

2К17

Изменение

6М18

6М17

Изменение

Выручка, $ млн.

61 137

52 896

15.6%

149 430

131 247

13.9%

EBITDA, $ млн.

18 633

16 429

13.4%

47 652

42 775

11.4%

Чистая прибыль, $ млн.

13 822

10 029

37.8%

33 887

28 920

17.2%

EPS, $

2.73

2.10

30.0%

6.63

5.46

21.4%

Рентабельность по EBITDA

30.5%

31.1%

-0.6 п.п.

31.9%

32.6%

-0.7 п.п.

Чистая рентабельность

22.6%

19.0%

3.6 п.п.

22.7%

22.0%

0.6 п.п.

Источник: данные компании, оценки ГК «ФИНАМ»

В III квартале 2018 фингода Apple прогнозирует выручку в диапазоне $51.5-53.5 млрд. Валовая рентабельность, как ожидается, составит 38-38.5%, операционные расходы − $7.7-7.8 млрд.

Факторы роста

Наш взгляд на дальнейшие перспективы Apple остается позитивным. Вопреки опасениям отраслевых экспертов, спрос на iPhone остается высоким, при этом существенный рост средней цены реализации смартфонов говорит о том, что пользователи все чаще предпочитают более дорогие модели компании, в том числе iPhone X, стоимость которого начинается с $999. Кроме того, компания сообщила о разработке нового, более доступного варианта iPhone для привлечения большей аудитории. Отметим, что недорогие смартфоны Apple тем не менее будут обладать рядом характеристик от флагмана, включая технологию трехмерного распознавания лиц и высококачественный экран, что будет выгодно отличать их от продукции конкурентов.

Активно растут продажи и других устройств, представленных прошлой осенью, включая новые «умные» часы Apple Watch и обновленную приставку Apple TV. В январе Apple начал продажи другого «умного» устройства, колонки HomePod, которое должно позволить компании стать заметным игроком в таких быстро набирающих популярность сегментах, как «интернет вещей» и «умный дом». По данным исследовательской фирмы Slice Intelligence, в первый день продаж объем реализации HomePod превзошел продажи конкурирующих колонок Sonos One и Google Home Max, больше в тот день было продано только устройств Echo Show от Amazon. Нам также нравится, что компания активно расширяет свое присутствие и в других перспективных секторах. В частности, Apple направляет значительные средства на развитие технологий, связанных с искусственным интеллектом, дополненной/виртуальной реальностью, автономными автомобилями, которые становятся все более популярными и предоставляют интересные возможности для роста.

Кроме того, мы положительно оцениваем опережающий рост выручки Apple от сервисов. Руководство компании ранее заявляло о намерении нарастить продажи в этом сегменте до $50 млрд. к 2020 г., и текущий тренд указывают на то, что оно уверенно движется к данной цели. В перспективе все это должно сделать доходы Apple более сбалансированными и менее зависящими от колебаний спроса на какой-то один вид гаджетов.

Не забывает Apple и о географической экспансии. Дела компании в Китае, судя по всему, налаживаются, и ее ближайшей новой целью является расширение присутствия на рынке Индии.

Ранее стало известно, что компания планирует в нынешнем году потратить $1 млрд. на приобретение и производство собственного оригинального видеоконтента, а также создание видеосервиса Apple. По информации СМИ, Apple может купить права на производство 10 телесериалов (при этом ориентиром по качеству будет служить сериал «Игра престолов»), а также создать собственное телешоу. Учитывая большую аудиторию Apple, данный шаг должен существенно усилить конкурентные позиции компании на быстрорастущем рынке видео-стриминга.

Руководство Apple в начале года также объявило о планах сократить чистую денежную позицию (денежные средства и рыночные ценные бумаги за вычетом долга) на балансе компании до нуля. На данный момент эта позиция составляет порядка $157 млрд., так что можно ожидать дальнейшего увеличения выплат акционерам Apple и/или усиления активности на рынке M&A.

Ниже представлен наш прогноз финпоказателей Apple на ближайшие годы.

Прогноз финпоказателей Apple

Источник: данные компании, оценки ГК «ФИНАМ»

Сравнительные мультипликаторы

По прогнозным коэффициентам EV/EBITDA и P/E на 2018 и 2019 гг. акции Apple выглядит несколько дороже своих аналогов. Тем не менее, учитывая размер Apple, ее положение в отрасли, неплохие перспективы роста и высокую рентабельность собственного капитала, мы считаем, что компания довольно привлекательно оценена по финансовым мультипликаторам.

Компания

Тикер

Кап-я, $млрд

EV,

$ млрд

EV/EBITDA

P/E

ROE, %

2018П

2019П

2018П

2019П

Apple

AAPL

867 866

751 883

9.3

9.0

15.0

13.9

40.4

Samsung Electronics

5930

316 429

257 415

2.9

2.9

8.8

7.3

18.4

Sony

6758

58 713

45 365

4.4

4.8

13.1

13.1

17.5

HP

HPQ

35 287

37 228

8.0

8.0

12.2

11.0

12.5

Nokia

NOKIA

32 682

28 561

8.6

7.3

15.5

20.2

6.0

BOE Technology

200725

23 872

30 836

6.3

5.6

15.7

10.4

8.5

Motorola Solutions

MSI

17 403

20 666

9.9

9.3

22.7

16.3

7.7

Asustek Computer

2357

7 002

4 499

7.5

7.2

13.4

12.6

9.8

Quanta Computer

2382

6 880

7 987

8.4

7.9

14.2

11.5

11.1

Pegatron

4938

6 231

4 563

4.0

3.6

12.5

9.7

9.9

Blackberry

BB

5 849

4 289

40.0

26.1

76.0

184.7

3.2

Lenovo

992

5 664

5 827

4.6

5.1

12.9

235.7

0.2

Advantech

2395

4 871

4 586

15.9

14.1

23.4

21.7

22.0

Inspur Electronic Information Tech

977

4 801

4 473

44.3

28.9

70.6

46.7

7.2

Foxconn Technology

2354

3 524

1 615

3.3

3.3

10.5

9.5

8.7

Acer

2353

2 295

1 357

6.3

6.0

24.7

16.6

9.1

Медиана

7.8

7.3

14.6

13.5

9.5

Источник: Bloomberg, оценки ГК «ФИНАМ»

Технический анализ

С точки зрения технического анализа на недельном графике акции Apple оттолкнулись от нижней границы расширяющегося треугольника. Ожидаем продолжения отскока в направлении верхней границы фигуры, в район $195.

Технический анализ

Мы считаем покупку акций Apple на текущих уровнях интересной среднесрочной инвестиционной идеей. Целевая цена составляет $200.

Источник: Финам.RU© — Обзоры и идеи

Оставьте первый комментарий

Оставить комментарий

Ваш электронный адрес не будет опубликован.


*