Квартальная отчетность Discover Financial Services не ослабила интерес к ее акциям

Discover Financial Services

Рекомендация

Покупать

Целевая цена:

$ 94,3

Текущая цена:

$ 69,6

Потенциал роста/снижения:

35,5%

Краткое описание эмитента

  • Discover Financial Services (DFS) – американская компания финансового сектора, основанная в 1986 г. и являющаяся одним из лидеров в сферах дистанционного банковского обслуживания и управления платежными системами.
  • Акции DFS опережают индекс S&P 500 по доходности. Заметим, что за последние полгода они принесли около 3%, тогда как американский индекс широкого рынка S&P 500 – порядка 1,6%.
  • Довольно успешная квартальная отчетность, недооцененность бумаг, а также технические факторы выступают в пользу дальнейшего роста акций DFS.
  • Проведенная нами оценка стоимости Discover Financial Services позволяет считать акции компании заметно недооцененными, при этом потенциал их роста на ближайшие 12 месяцев с фундаментальной точки зрения составляет порядка 35,5%.

Мы сохраняем по акциям Discover Financial Services рекомендацию «Покупать».

Основные сведения

ISIN

US2547091080

Рыночная капитализация

$24,6 млрд

Динамика акций

-7,6%

3,2%

12М

14,9%

Финансовые показатели, млрд $

2016

2017

Выручка

9,1

9,9

EBITDA

4,72

3,53

Чистая прибыль

2,4

2,1

Прибыль на акцию, $

5,76

5,41

Финансовые коэффициенты, %

2016

2017

Маржа EBITDA

51,9%

35,66%

Маржа чистой прибыли

26,37%

21,21%

Discover Financial Services

Финансовые результаты и факторы роста

Согласно финансовой отчетности DFS за первый квартал 2018 г., чистая прибыль компании повысилась на 15% г/г c $564 млн до $666 млн, при этом прибыль на акцию выросла с $1,43 до $1,82 при средних прогнозах аналитиков на уровне $1,77 на акцию. Тем временем, выручка в рассматриваемом периоде продолжила стабильную динамику, наблюдающуюся в течение последних нескольких лет, показав 10,3%-ный рост с $2.31 млрд до $2,58 млрд. Примечательно, что тенденция роста объемов кредитования по всем ключевым направлениям в отчетном периоде сохранилась и продолжает оставаться одним из факторов роста для бумаг компании. Как видно из диаграммы слева, совокупный объем предоставленных кредитов повысился на 9% г/г до $82,7 млрд, при этом объем выданных кредитов с использованием кредитных карт увеличился на 10% г/г до $65,6 млрд, а объем выданных студенческих займов вырос на 3% г/г до $9,4 млрд и потребительских займов – на 10% г/г до $7,3 млрд.Объемы кредитования Discover

Что касается финансовых результатов Discover Financial в целом, то в последние годы компании удается продолжать тенденцию стабильного постепенного повышения квартальной выручки и неплохую динамику прибыли на акцию. При этом, прогнозный консенсус на и 2-4-й кварталы 2018 г. и первый квартал 2019 г. выглядит более чем оптимистично (см. диаграммы ниже).

Напомним, что в июле 2017 г. компания обнародовала программу обратного выкупу акций на общую сумму $2,23 млрд в период с третьего квартала 2017 г. по второй квартал 2018 г, и третий этап ее реализации оказался вполне успешным. Так, по итогам первого квартала 2018 г. DFS совершила обратный выкуп 7,5 млн обыкновенных акций на сумму около $584 млн. Здесь также стоит отметить, что компании удалось за довольно короткий период времени ощутимо сократить количество привилегированных акций в своем портфеле, а именно, за последние двенадцать кварталов – на 27,9% с 449 млн по итогам 2014 г. до 351,03 млн по итогам первого квартала 2018 г.

Прибыль на акцию

Выручка

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

При сравнении основных мультипликаторов Discover Financial Services с медианными среди основных компаний-конкурентов становится очевидно, что рассматриваемая нами компания, как и прежде, заметно недооценена по большинству показателей, при этом рентабельность капитала (ROE) более чем в два раза превышает медиану, исходя из чего мы делаем вывод о сохранении потенциала роста акций DFS.

P/E

P/E forward

P/B

P/sales

P/CF

ROE, %

Discover Financial Services

10,45

8,64

2,25

2,44

11,15

20,66

Mastercard

38,93

27,61

34,27

14,60

33,92

90,65

Visa

36,48

25,39

8,36

14,83

30,29

32,62

Wells Fargo & Co

13,80

10,77

1,22

4,19

12,27

11,39

PNC Financial Services Group

18,29

13,17

1,44

6,32

16,15

9,09

Ally Financial

11,30

8,12

0,86

1,35

9,96

8,42

Capital One Financial

10,27

8,50

0,87

1,66

10,19

8,54

Медиана

16,04

11,97

1,33

5,25

14,21

10,24

Потенциал роста/падения (%)

53,5%

38,5%

69,2%

115,2%

27,4%

Источник – Thomson Reuters

Технический анализ

С технической точки зрения, на недельном графике формируется «бычий» флаг, при этом цена акций Discover Financial приблизилась к нижней линии полос Боллинджера, а медленные стохастические линии находятся на выходе из зоны перепроданности. С учетом вышеперечисленных факторов в среднесрочной перспективе стоит ожидать повышательного движения цены.

Недельный график акций Discover Financial

Источник – whotrades.com

С учетом вышеперечисленных факторов мы сохраняем рекомендацию «покупать» по акциям Discover Financial Services, а также оставляем целевую цену на уровне $94,3, что эквивалентно 35,5%-ному потенциалу роста от текущих уровней.

Источник: Финам.RU© — Обзоры и идеи

Оставьте первый комментарий

Оставить комментарий

Ваш электронный адрес не будет опубликован.


*