Morgan Stanley — еще один интересный представитель банковского сектора США

Morgan Stanley

Рекомендация

Покупать

Целевая цена

$61,0

Текущая цена

$50,14

Потенциал роста/снижения

21,7%

Краткое описание эмитента

  • Morgan Stanley – основанный в 1981 г. американский финансовый холдинг, ведущий деятельность по всему миру и предоставляющий услуги государственным учреждениям, а также юридическим и физическим лицам в сферах консультирования, управления капиталом и др.
  • Акции Morgan Stanley опережают индекс S&P 500 по доходности. Заметим, что за последний год они принесли 20,1%, тогда как американский индекс широкого рынка – около 12,2%.
  • Довольно успешная квартальная отчетность, а также фундаментальные и технические факторы выступают в пользу дальнейшего роста акций Morgan Stanley.
  • Проведенная нами оценка стоимости Morgan Stanley позволяет считать акции компании недооцененными, при этом потенциал их роста на ближайшие 12 месяцев с фундаментальной точки зрения составляет порядка 22%.

Мы устанавливаем по акциям Morgan Stanley рекомендацию «Покупать».

Основные сведения

ISIN

US6174464486

Рыночная капитализация

$88,76 млрд

Динамика акций

-8,7%

-3,6%

12М

20,1%

Финансовые показатели, млрд. $

2016

2017

Выручка

37,95

43,64

EBITDA

10,58

12,16

Чистая прибыль

5,98

6,11

Прибыль на акцию, $

2,92

3,61

Финансовые коэффициенты, %

2016

2017

Маржа EBITDA

27,9%

27,85%

Маржа чистой прибыли

15,8%

14,0%

Финансовые результаты

В середине апреля Morgan Stanley представил финансовые результаты за первый квартал текущего года, в соответствии с которыми чистая прибыль увеличилась на 38% г/г и составила $2,67 млрд или $1,45 на акцию, заметно превзойдя усредненные прогнозы рынка в $1,25 на бумагу. Скорректированная прибыль, тем временем, возросла с $1,84 млрд или $1,0 на акцию годом ранее до $2,58 млрд или $1,45 на бумагу. При этом выручка в отчетном периоде повысилась с $9,75 млрд годом ранее до $11,08 млрд и также превзошла средние ожидания аналитиков в $10,36 млрд. Между тем, объем активов под управлением расширился в рассматриваемом периоде на 8% г/г до $2,4 трлн., а чистый процентный доход повысился на 8% г/г до $1,1 млрд.

Сравнительная динамика акций Morgan Stanley и индекса S&P 500 за последние двенадцать месяцев

Стоит отметить, что положительная динамика прибыли и выручки была зафиксирована по всем основным направлениям деятельности банка, что видно из таблицы слева. Особый акцент стоит сделать на направлении Institutional Securities, включающем в себя и трейдинговые операции банка, которые, как и у большинства представителей сектора в прошлом году показывали слабые результаты. Тем не менее, в первом квартале динамика показателей является положительной, что стало возможным благодаря повышению активности трейдеров в начале этого года.

Что касается финансовых результатов компании в целом, то, как видно из диаграмм ниже, начиная со второй половины 2016 года, прибыль на акцию стабильно демонстрирует прирост, при этом прогноз на оставшиеся три квартала текущего года и первый квартал 2018 г. выглядит более чем оптимистично. Что касается динамики выручки, начиная со второй половины 2015 г., наблюдается устойчивое повышение, и согласно прогнозу на ближайшие четыре квартала, также ожидается увеличение показателя в годовом исчислении.

Факторы роста

Еще одним значимым фактором рост для бумаг банка является активное развитие одного из основных направлений бизнеса – по управлению активами, величина которых составляет около $2,4 трлн, Между тем, Morgan Stanley амбициозно рассчитывает привлечь еще $2 трлн активов клиентов, в частности, намереваясь повысить их интерес тем, что теперь в его платформы встроена система риск-менеджмента Alladin компании BlackRock, которая позволяет эффективно выявлять скрытые риски.

Не стоит упускать из внимания и фактор благоприятного для банковской отрасли характера монетарной политики ФРС. Ожидается, что ключевая процентная ставка будет повышена еще как минимум дважды в этом году, что имеет прямое положительное влияние на доходы крупнейших представителей банковской системы, в список которых входит и Morgan Stanley.

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Сравнение основных мультипликаторов Morgan Stanley с медианными среди основных компаний-конкурентов, а также по отрасли бизнеса на рынках капитала и по финансовому сектору в целом позволяет заключить, что рассматриваемая нами компания недооценена по большинству показателей, при этом дивидендная доходность превышает медиану среди конкурентов.

P/E

P/E forward

P/B

P/sales

P/CF

Dividend Yield

Morgan Stanley

12,37

10,24

1,14

1,94

11,02

2,0%

Goldman Sachs Group Inc

10,41

11,19

1,02

1,86

1,4%

JPMorgan Chase & Co

14,09

11,41

1,42

5,44

2,1%

Citigroup Inc

11,58

9,72

0,84

2,69

119,67

1,9%

Bank of America

14,86

10,78

1,11

4,95

4,62

1,7%

Wells Fargo & Co

15,11

11,37

1,28

4,38

12,64

2,9%

Charles Schwab Corp

30,82

21,24

3,88

8,00

24,30

0,7%

Credit Suisse Group AG

27,26

10,45

0,90

2,20

49,60

1,7%

Медиана

14,86

11,19

1,11

4,38

24,30

1,7%

Потенциал роста/падения (%)

20,1%

9,3%

-2,7%

126%

120,5%

Источник – Thomson Reuters

Технический анализ

С технической точки зрения, на недельном графике акции Morgan Stanley торгуются возле нижней линии полос Боллинджера над линией ничем не скомпрометированного долгосрочного восходящего тренда. С учетом отсутствия перекупленности можно ожидать повышательного движения в среднесрочной перспективе.

Источник – Whotrades.com

С учетом совокупности вышеизложенных факторов мы устанавливаем на бумаги Morgan Stanley целевую цену $61, что эквивалентно 21,7%-му потенциалу роста от текущих уровней.

Источник: Финам.RU© — Обзоры и идеи

Оставьте первый комментарий

Оставить комментарий

Ваш электронный адрес не будет опубликован.


*