MasterCard — будущее за безналичными платежами

MasterCard

Рекомендация

Покупать

Целевая цена:

$230.0

Текущая цена:

$202.9

Потенциал роста:

13.3%

  • MasterCard − оператор одной из крупнейших международных платежных систем, действующей в 210странах и объединяющей около 22 тыс. финансовых учреждений.
  • Благодаря сильному бренду и широкой распространенности карт компании, а также общему повышению популярности электронных платежей в мире MasterCard показывает хорошие финансовые результаты.
  • Доля банковских карт и электронных платежей в мировых покупках, как ожидается, продолжит расти, и компания MasterCard должна остаться главным бенефициаром данного тренда.
  • MasterCard является одним из технологических лидеров в своей отрасли, инвестирует значительные средства в новые продукты и усовершенствование имеющихся.
  • Грамотные сделки M&A и стратегические альянсы позволяют MasterCard входить в новые сегменты рынка и укреплять позиции в уже имеющихся.
  • Компания MasterCard направляет существенные средства на выплаты акционерам. Ее акции торгуются со вполне разумными финансовыми коэффициентами, неплохо смотрятся с точки зрения теханализа.

Мы рекомендуем акции MasterCard к покупке со среднесрочной целью на уровне $230.

Основные сведения

ISIN

US57636Q1040

Рыночная капитализация

$210.7 млрд

Enterprise Value (EV)

$208.9 млрд

Финансовые показатели

6М17

6М18

Выручка, $ млн.

5 787

7 245

EBITDA, $ млн.

3 377

4 338

Чистая прибыль, $ млн.

2 268

3 325

Прибыль на акцию, $

2.10

3.16

Дивиденды, $

0.44

0.50

Показатели прибыльности

6М17

6М18

Маржа EBITDA

58.4%

59.9%

Маржа чистой прибыли

39.2%

45.9%

Краткое описание эмитента

MasterCard является оператором одной из крупнейших международных платежных систем, действующей в 210странах и объединяющей около 22 тыс. финансовых учреждений. Капитализация компании составляет более $210 млрд.

Динамика акций в сравнении с S&P 500

Динамика акций в сравнении с S&P 500

Финансовые результаты

В последние кварталы MasterCard показывает неплохой прирост финансовых показателей, чему способствуют сильный бренд и широкая распространенность карт компании, а также общее повышение популярности электронных платежей в мире.

Выручка MasterCard во II квартале 2018 г. увеличилась на 20% г/г до рекордных $3.67 млрд и оказалась немного выше консенсус-прогноза. Подъем показателя был обусловлен ростом числа транзакций с использованием карт платежной системы на 17% до 18.2 млрд, при этом общий объем платежей по всему миру вырос на 14%, до $1.5 трлн, в том числе рост за пределами США составил 16%. Сделки M&A добавили 0.5 п.п. к темпам роста доходов. Объем трансграничных сделок с использованием карт MasterCard вырос на 19%. Всего в мире по состоянии на конец июня в обращении находилось 2.44 млрд карт под брендами MasterCard и Maestro, что на 4.8% больше, чем год назад. Скорректированный показатель EBITDA подскочил на 29%, до $2.28 млрд, и рентабельность по EBITDA улучшилась на 4.3 п.п., до 62.1%. Скорректированная прибыль на акцию взлетела на 50.9%, до $1.66 и уверенно превзошла среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит на уровне $1.53. Результаты по итогам I полугодия в целом также смотрятся весьма внушительно.

Финансовые результаты MasterCard за II квартал и 6 месяцев 2018 г.

2К18

2К17

Изменение

6М18

6М17

Изменение

Выручка, $ млн

3 665

3 053

20.0%

7 245

5 787

25.2%

EBITDA, $ млн

2 276

1 764

29.0%

4 338

3 377

28.5%

Чистая прибыль, $млн

1 744

1 177

48.2%

3 325

2 268

46.6%

EPS, $

1.66

1.10

50.9%

3.16

2.10

50.5%

Операционный денежный поток, $млн

1 489

1 325

12.4%

2 524

2 052

23.0%

Рентабельность по EBITDA

62.1%

57.8%

4.3 п.п

59.9%

58.4%

1.5 п.п.

Рентабельность по чистой прибыли

47.6%

38.6%

9.0 п.п.

45.9%

39.2%

6.7 п.п.

Источник: данные компании, оценки ГК ФИНАМ

MasterCard завершила II квартал, имея на счетах $7.75 млрд денежных средств и краткосрочных инвестиций при долгосрочном долге $5.86 млрд. В отчетном периоде компания сгенерировала операционный денежный поток в объеме $1.49 млрд (рост на 12.4% г/г), потратила $90 млн на капитальные инвестиции и выкупила с рынка 8.3 млн собственных акций за $1.5 млрд. Кроме того, в июле было выкуплено еще 1.4 млн акций за $279млн, при этом в распоряжении MasterCard остается $2.1 млрд в рамках действующей программы buyback. Квартальный дивиденд в размере 25 центов на акцию соответствует дивидендной доходности на уровне 0.5%.

Факторы роста

Наш взгляд на дальнейшие перспективы MasterCard остается оптимистичным, учитывая постоянно растущую популярность электронных платежей в мире. По данным исследовательской компании Euromonitor International, объем мировых платежей по кредитным и дебетовым банковским картам еще в 2016 г. впервые в истории превысил общую сумму наличных покупок. И тенденция опережающего роста цифровых платежей только усиливается. Наибольший прирост финансовых операций по картам наблюдается в развивающихся странах, особенно в Азиатско-Тихоокеанском регионе, тогда как в развитых странах темпы подъема, вероятно, будут несколько слабее. Мы считаем, что широкий международный охват MasterCard (на зарубежные операции приходится более 60% выручки) позволит компании и далее оставаться главным бенефициаром тренда увеличения доли банковских карт и электронных платежей в глобальных покупках.

Мы положительно оцениваем сделки M&A и стратегические альянсы MasterCard, которые позволяют компании выходить в новые сегменты и укреплять свои позиции в уже имеющихся. Кроме того, MasterCard является одним из технологических лидеров в своей отрасли, стремясь за счет внедрения передовых технологий повышать скорость, удобство и безопасность платежей для пользователей. Так, в прошлом году компания запустила сервис Decision Intelligence, задачей которого является проверка транзакций на предмет возможного мошенничества и принятие решений. Сервис построен на принципах искусственного интеллекта. Как ожидается, его внедрение позволит повысить точность принятия решений о подтверждении транзакций в реальном времени и снизить долю ложных отказов. MasterCard также намерена уделять повышенное внимание развитию решений для платежных систем на базе набирающей все большую популярность технологии Blockchain.

Мы считаем, что стратегические альянсы и партнерства, инвестиции в технологические улучшения, а также диверсифицированный портфель продуктов и инициативы по выходу на новые географические рынки позволят MasterCard и далее наращивать финансовые показатели и щедро вознаграждать своих акционеров.

Ниже представлен наш прогноз основных финансовых показателей MasterCard на ближайшие годы.

Прогноз основных финансовых показателей MasterCard

Источник: данные компании, оценки ГК «ФИНАМ»

Сравнительные мультипликаторы

По прогнозным коэффициентам EV/EBITDA и P/E на 2018 и 2019 гг. американские платежные гиганты Visa и MasterCard, торгуются с заметной премией по отношению к своим более мелким аналогам. Это объясняется, на наш взгляд, их гораздо большим масштабом и диверсификацией операций, более высокой прибыльностью, а также существенно меньшей долговой нагрузкой. Что же касается самих компаний Visa и MasterCard, то MasterCard по финансовым мультипликаторам выглядит несколько дороже, что, как мы считаем, оправданно, учитывая ее заметно более высокую доходность собственного капитала (показатель ROE).

Сравнение по финансовым мультипликаторам

Компания

Тикер

Кап-я, $млрд

EV,$ млрд

EV/EBITDA

P/E

ROE, %

2018П

2019П

2018П

2019П

Visa

V

286 240

304 111

19.1

17.7

30.8

26.5

30.2

MasterCard

MA

210 744

208 857

22.5

20.5

31.8

27.1

88.2

PayPal Holgings

PYPL

101 157

97 381

23.6

21.7

36.4

30.3

13.6

Fidelity National Information Services

FIS

35 564

43 801

13.8

13.2

20.5

18.4

8.0

Fiserv

FISV

31 166

35 741

16.8

15.5

24.4

21.7

37.8

Square

SQ

27 989

27 295

92.0

61.7

153.2

88.2

-9.2

Worldpay

WP

25 979

34 071

17.7

16.7

22.0

18.5

16.3

First Data Corporation

FDC

21 014

42 019

12.4

11.1

15.5

13.7

45.6

FleetCor Technologies

FLT

19 794

22 800

16.6

15.4

21.2

18.6

16.3

Global Payments

GPN

18 388

22 495

15.9

14.6

22.7

19.5

12.5

Total System Services

TSS

16 982

19 852

14.2

14.1

21.3

19.2

21.1

Western Union

WU

9 334

11 453

8.1

8.0

10.9

10.4

-24.0

WEX

WEX

8 301

11 627

18.2

14.8

24.0

20.9

8.5

Euronet Worldwide

EEFT

4 791

4 432

9.1

8.2

17.2

15.0

22.2

Медиана

16.7

15.1

22.3

19.3

16.3

Источник: Bloomberg, оценки ГК ФИНАМ

Технический анализ

С точки зрения технического анализа на дневном графике акции MasterCard опустились к нижней границе среднесрочного восходящего канала, где была найдена поддержка. Ожидаем формирования восходящего движения к верхней границе канала, в район $220.

Технический анализ

Мы считаем покупку акций MasterCard на текущих уровнях привлекательной среднесрочной инвестиционной идеей. Целевая цена составляет $230.

Источник: Финам.RU© — Обзоры и идеи

Оставьте первый комментарий

Оставить комментарий

Ваш электронный адрес не будет опубликован.


*