"Магнит" — компания со "сломанным" фундаменталом

По итогам первой торговой сессии недели индекс МосБиржи просел в пределах 1,6% до 2309 пунктов, а РТС благодаря укреплению рубля отделался просадкой на 0,9% до 1117 пунктов. В отраслевом разрезе лидером снижения выступил телекоммуникационный сектор (-2,1%).

Внешний фон со стороны мировых рынков выглядел негативно: американский S&P 500 к вечеру терял 0,32%, а общий индекс Евросоюза STOXX 600 снижался на 0,42%. В США одним из основных драйверов снижения выступили акции банков, косвенно реагирующих на такие европейские проблемы, как бюджет Италии и Brexit.

Индекс национальной деловой активности ФРБ Чикаго США за сентябрь составил 0,17 пункта, значение за предыдущий период было 0,18.

Среди российских акций на Московской бирже в лидерах падения были «Энел Россия» (-3,9%), «Сургутнефтегаз» (-3,6%) и «Газпром» (-3,5%). В лидерах роста находились «Русснефть» (+5%), «Россети» (+1,5%) и «Лента» (+1,3%).

После 23% падения за четверг и пятницу на прошлой неделе акции «Яндекса» без остановки проследовали вниз ещё на 2% из-за возможного ограничения для иностранных инвесторов. В Госдуму внесен закон об ограничении права владения новостными агрегаторами иностранными гражданами.

«Магнит» представил сокращенные неаудированные финансовые и операционные результаты за 3 квартал 2018 года. Выручка ускорилась по сравнению с первым полугодием и прибавила 8,4% год к году до 310 млрд руб. В 3 квартале 2018 открытие магазинов резко замедлилось и оказалось вдвое меньше показателя 3 квартала 2017. Средний LFL чек просел на 0,2%, а количество чеков сократилось на 1,8%. Таким образом, сопоставимые продажи в 3 квартале просели на 2%. Из квартальной отчетности ритейлера можно сделать несколько выводов.

Во-первых, в 3 квартале 2018 менеджмент резко замедлил экспансию и, очевидно, сократил инвестпрограмму. Скорее всего, это связано с продолжающимся поиском оптимальной модели дальнейшего развития в продовольственном сегменте с достаточно высокой рентабельностью инвестированного капитала, которую позже можно будет использовать для достижения доли рынка 15% в 2023 году против 9% в 2017. Помимо этого, экспансию могла затормозить смена менеджмента. Вероятно, темпы открытия новых магазинов восстановятся не ранее 1 квартала 2019 года.

Во-вторых, менеджмент явно ищет новый баланс между наценкой и оборачиваемостью товаров и примером в этом отношении выступает X5. Показанный в отчёте «Магнита» уровень валовой маржи соответствует историческим значениям X5 Group (предыдущее место работы CEO). Таким образом, возвращение «Магнита» к сложившейся в эпоху Галицкого бизнес-модели с высокой наценкой и высокой относительно рынка маржой маловероятно. Мы считаем, что сейчас «Магнит» является компанией со «сломанным» фундаменталом.

Нефть основных сортов к вечеру теряла в пределах 0,4%: баррель Brent стоил $79,5, а WTI – $69. Число буровых установок на нефтяных месторождениях США за неделю выросло на 4 до 873 шт.

На валютном рынке доллар терял 0,5% до 65,2 руб., а евро снижался на 1% до 74,7 руб. Несмотря на слабую нефть, поддержку продолжает отказывать отказ Минфина от рублёвых интервенций, а также пик налогов.

На вечерней сессии ждём ослабления рубля к доллару, фьючерс на индекс МосБиржи умеренно снизится.

Источник: Финам.RU© — Рынок и Аналитика: Лента комментариев

Оставьте первый комментарий

Оставить комментарий

Ваш электронный адрес не будет опубликован.


*