Lam Research — находка в полупроводниковом секторе

Lam Research Corp.

Рекомендация

Покупать

Целевая цена:

$ 190

Текущая цена:

$ 145,09

Потенциал роста:

31%

Краткое описание эмитента

  • Lam Research Corporation – компания полупроводникового сектора, поставщик оборудования для производства пластин и провайдер услуг полупроводниковой отрасли. Компания занимается разработкой, производством и реализацией систем для обработки полупроводников, применяющиеся в изготовлении интегральных схем.
  • Продукция Lam Research позволяет покупателям, производителям полупроводниковых устройств, выпускать самые разнообразные девайсы, используемые в электронике – мобильных телефонах, планшетах, компьютерах, сетевом оборудовании и др.
  • Акции Lam Research за последний год существенно отставали по динамике от американского индекса широкого рынка S&P 500 – они растеряли 27,6% рыночной стоимости, тогда как индекс за аналогичный период увеличился на 8,1%. При этом выручка и чистая прибыль из квартала в квартал демонстрировали положительную динамику на протяжении последних лет.
  • Вышедшая отчетность Lam Research за первый фискальный квартал в целом оправдала ожидания инвесторов.
  • Мы считаем акции Lam Research существенно недооцененными по отношению к сектору и одним из самых дешевых и перспективных вложений в данном секторе.

Мы присваиваем акциям Lam Research рекомендацию «Покупать».

Основные сведения

ISIN

US5128071082

Рыночная капитализация

$22,09 млрд

Enterprise Value (EV)

$20,89 млрд

Динамика акций

-20%

YTD

-23,3%

12М

-27,6%

Финансовые показатели, млрд $

2016

2017

Выручка

6,38

9,56

EBITDA

1,56

2,89

Чистая прибыль

1,00

1,68

Прибыль на акцию, $

5,56

13,45

Финансовые коэффициенты, %

2016

2017

Маржа EBIT DA

24,41%

30,25%

Маржа чистой прибыли

15,67%

17,6%

Lam Research

Факторы роста и финансовые результаты

Как известно, микрочипы используются в широком спектре устройств, которые используются людьми в повседневной жизни – речь идет и о мобильных телефонах, и о компьютерах, и об автомобильных интеллектуальных системах. Создание сложных и миниатюрных чипов – многоступенчатый процесс, который требует высокотехнологичного оборудования. При изготовлении полупроводниковых микросхем производятся такие процессы, как напыление, осаждение на полупроводниковой пластине многочисленных слоев, травление, резка, шлифовка и т.д. Каждый из процессов требует соответствующего технологического оснащения.

Продукция Lam Research позволяет покупателям, производителям полупроводниковых устройств, выпускать самые разнообразные девайсы, используемые в электронике – мобильных телефонах, планшетах, компьютерах, сетевом оборудовании и др. Заказчиками оборудования от Lam Research выступают производители полупроводниковой памяти, DRAM, NAND и других устройств. Продукты Lam Research используются в различных фазах производственного процесса в полупроводниковой отрасли, в т.ч., напылении тонкопленочных покрытий, плазмохимическом травлении и очистке полупроводниковых пластин.

В эпоху развития облачных технологий, big data и разнообразных интеллектуальных систем спрос на оборудование для производства будет неизбежно возрастать, и у Lam Research есть все технологические предпосылки для того, чтобы идти в ногу со временем и соответствовать запросам производителей микрочипов.

По итогам первого фискального квартала выручка Lam Research снизилась на 5,7% до $2,33 млрд и на $20 млн превзошла усредненные прогнозы, а чистая прибыль на акцию составила $3,36 и оказалась на 14 центов выше ожиданий. Валовая маржа составила 46,4%, а операционная маржа – 27%.

Динамика квартальной выручки

Динамика квартальной чистой прибыли

Источник – Thomson Reuters

На текущий квартал компания прогнозирует выручку в размере $2,5 млрд (+/-$150 млн) и прибыль на акцию в размере $3,65 (+/-$0,20), что оказалось существенно лучше усредненных ожиданий рынка, имевших место до релиза отчетности.

Стоит отметить, что введение новых таможенных пошлин между США и Китаем, на наш взгляд, не окажет сильного воздействия на показатели Lam Research, так как только четверть выручки компании поступает из Поднебесной, и сам Китай не заинтересован в создании сложностей с поставками оборудования для производства полупроводников в страну.

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Что касается текущей картины с основными мультипликаторами, у акций Lam Research налицо существенная недооцененность по отношению к основным конкурентам и сектору в целом, как показывает сравнение показателей компании с усредненными.

Компания

EV/S

EV/EBITDA

P/E

P/CF

P/S

P/E Forward

Lam Research Corp

1.91

6.08

8.50

8.78

2.02

9.57

Applied Materials Inc

2.01

6.27

7.87

10.29

1.94

8.23

ASM International NV

2.19

10.27

6.70

22.66

3.05

10.63

Tokyo Electron Ltd

1.78

6.61

11.28

13.27

2.08

9.69

Screen Holdings Co Ltd

0.84

6.17

11.14

9.43

0.96

7.92

Wonik IPS Co Ltd

1.08

5.35

8.97

7.56

1.27

6.59

NVIDIA Corp

11.76

30.11

36.05

29.89

12.26

30.62

KLA-Tencor Corp

3.34

8.43

12.03

11.51

3.50

10.30

Peer Median

2.01

6.61

11.14

11.51

2.08

9.69

Semiconductors & Semiconductor Equipment

2.12

11.70

19.34

12.75

2.38

12.56

Потенциал роста/падения к основным конкурентам

5.4%

8.8%

31.1%

31.1%

2.9%

1.3%

Потенциал роста/падения к полупроводниковому сектору

10.7%

92.6%

127.5%

45.3%

17.6%

31.3%

Источник данных – Thomson Reuters

Технический анализ

С технической точки зрения, на недельном графике Lam Research сформировался «нисходящий клин», при этом отмечается картина перепроданности. С учетом того, что цена достигла значимого уровня поддержки $140, по совокупности признаков можно ожидать начала отскока от текущих уровней в перспективе ближайших недель.

Lam Research

Источник – Thomson Reuters

Таким образом, мы возлагаем на акции Lam Research ожидания роста, рекомендуем их на покупку и устанавливаем целевой уровень по данному инструменту на отметке $190 на ближайшие 15 месяцев.

Источник: Финам.RU© — Обзоры и идеи

Оставьте первый комментарий

Оставить комментарий

Ваш электронный адрес не будет опубликован.


*